今天演讲，我打算分两块，第一块介绍联想控股跟君联资本，第二块是产业跟投资协同效应。君联资本是联想控股下面一个投资机构，可以看到联想控股前身就是联想集团，可以追溯1984年，当时柳总在中科院和他的一帮小伙伴创业，经历了差不多30多年发展历程，现在联想控股已经成为了中国十分有影响力产业集团，柳总跟我们联想控股，整个中国三四十年留下了浓墨重彩一笔。这个是我们联想控股格局，左边是核心，君联资本是中间这块，主要做资产管理，我们和兄弟弘毅投资是两个比较重要的部分，还有一个孵化器，天使投资相当于，这样构成了一个这么大的产业链，从前期、中期、后期全覆盖。

    联想控股公司愿景以产业报国为己任，致力于成为一家值得信赖并受人尊重，具有世界影响力国际化控股公司，我们不是家族企业，这个是联想集团，现在财富2014年全球财富五百强286位，联想集团已经是成为全球领先的国际化的IT公司。联想成立30多年来，取得了四个比较大的成就。    第一块，从产业角度出发。著名的贸工技实践，开始制造电脑，再往后有了世界先进的技术。第二块股份制改造。从一个中科院背景企业成长为一个全球化集团，因为联想控股已经在香港上市，成为一个高度市场化企业。第三点，在国际巨头竞争当中获得成功。八年前收购了IBM整个PC业务，这么多年来发展很好。在走出去这块，联想还是代表中国树立了信心，积累的宝贵经验。第四块一个拔高。在那么多年管理当中，公司总结出了管理三要素，建班子、定战略还有带队伍，这三块都是做的十分骄傲的。

    联想之所以能够取得成功也是来自于过去中国的发展大好形势，第二点发展并培养了一些领军人物，包括柳总，其实之前也是把这个公司的领导层，领导权利传给下一代，像杨总，第三点，也是为人才提供了充分实战舞台，联想集团变成联想控股以后，下面那么多公司大家市场化独立运营，联想控股作为一个母公司平台，提供资源支持，但是发展还是靠下面的子公司努力发展，这块也是十分难得。第四点，管理跟文化理念，都有一个保障。

    介绍完了母公司，介绍一下君联资本。愿景是志同道合的伙伴共同创造心仪的企业，并分享成功，希望成为一家最有价值，最受尊敬，并且有国际影响力公司，我们公司是在2001年成立，前身联想投资，投资公司成立是基于国际基金运作机制，保持我们团队的独立决策跟管理独立性。2012年改名叫君联资本，总部在北京，在上海跟深圳都是有办公室，目前在管人民币跟美元资金总共300亿，投资周期差不多10-12年，这一点可以分享一下，因为现在市场上一些主流基金，投资的时候没我们有耐心，我们是有12年，特别是产业投资这块，像TNT领域，我们投资有一大部分是在工业制造，我们更有耐心陪同企业一同成长，基金主要出资人，联想控股是我们主要的出资人，也有中科院等具有很强国际背景企业，也是为我们这个基金带来了很大的公信力。除了国内一些投资人及还有国外，包括洛克菲勒、大小摩根，也是为我们这个基金走出去提供了很大的平台。

    我们投资战略，首先是一个投资方法论，两点，第一点，事为先，人为重，第二点积极主动的增值服务，这一点是我们公司跟市场上纯财务投资人不一样的一点，希望帮助背投企业持续提高价值，包括之后提供在公司运营、管理以及更加平台上面的增值服务，我们公司除了投资团队还有一个管理平台团队，包括一些很有公司管理经验的人员，还有一些财务跟法律人员，他们能够持续性为我们背投企业提供长期服务，把业务做得更强更好。

    竞争优势，扎根本土有中国企业运营经验，基本上像大部分的共层都是从原来联想集团出来，经历了90年代跟2000年中国企业大发展的过程，所以有很好的帮助本土企业运营发展经验。第二点，有一个互相欣赏，配合默契专业团队，公司成立了15年，在中国算成立比较悠久的投资基金，大家团队配合包括运营模式十分默契，我们也善于跟企业家建立互信关系。第三点投资模式跟重点，我们主要是投资初创期的中小企业跟扩展期的中小企业，有现代服务、TNT、医疗健康等，化工物流其实应该现代服务这块。投资重点是处于初创期跟扩展期，同时提供很强的增值服务。这个是我们增值服务举例。

    我们过往业绩，从成立到现在差不多15年时间，一共投资了200家企业，成功培育36家上市公司，获得荣誉，其实君联资本在中国，算顶级本土机构，2014年我们是最佳投资创业机构第三名，本土第一，去年榜单刚刚出来，排名也是在全中国前五的名次里面。

    下面分享一下我们当时在投资的密尔克卫时候做的一些行业研究。我们公司做研究的时候首先考虑行业大小以及行业增速，还有一个行业利润性，之后行业本身里面一些企业的格局，最后考虑这个企业本身的一些发展，这个行业，这个可能是以前的数字，但是还是比较看好的，因为看到中国物流市场规模已经逼近美国，市场绝对够大，发展也够好，因为第三方物流其实在中国整个物流行业里面虽然比重没有最高，但是还是在持续增长当中，因为整个的市场在变得越来越市场化，第三方物流也会有自己的价值，所以增长会比整个物流行业增长更快。这是一个从行业本身的发展来看中国的物流行业阶段，实心点中国、空心点美国，美国基本上都是在企业发展，包括行业发展的第三第四阶段，也就是整合跟联盟的阶段，然而中国十分让我们欣喜的是我们还在起步阶段，跟发展阶段，未来整个物流行业以及第三方物流行业都会有一个较大的增长。

    在物流行业里面，还涉及那么多环节，其实环节越多，当时投资机会越多，也能说明未来可以操作空间越大，因为可以看到，有企业只是覆盖这个环节中的某几个，也有企业是覆盖整个环节，我们是相对做得比较专精的，做单一环节的企业，更加看好全产业链的公司。

    所以我们选择全产业链的第三方物流企业，我们对第三方物流企业分析有三个阶段，第一阶段是比较初期的单一环节为主的，做得比较简单，第二环节，已经开始从单一环节往全产业链多环节上面成长，并且由于环节整合，效率也会提升。第三个阶段，对于整个产业链持续优化，包括信息系统对接，包括当中一些，各方面订单管理、库存管理的优化计算，这样能够更大释放企业潜力。

    这一张是讲中国的，讲的是下游了。在化工企业，就是我们化学品运输的下游，然后里面分三种，一种国有企业，一种外资企业，还有一个是私有企业，可以看到，私有企业的发展是越来越迅速的，因为整个行业开放程度也在提高，国有企业是逐步缩小，外资基本上保持稳定。物流行业应该是处于整个产业链中游。这是我们整个行业发展趋势，更多的离开了一个基础的化学工业品生产，往精细的这块去进步。因为精细的化学品发展，导致了化工物流行业，也是越来越能够保证利润率，因为下游利润率也是越来越稳定。这是行业里面一些主要企业，包括烟台万华、浙江荣盛他们的收入跟净利润都是在持续增长。

    现在来看化学品物流行业，第三方物流行业市场，根据我们小组估计差不多会有2000到2500亿市场。物流企业主要集中东部地区，差不多三分之二，中西部三分之一，这跟我们下游客户群分布也是离不开的。主要有三种企业，一种内部物流企业，就是原来一些国企下面的运输部门改制出来。第二种，服务环节单一的物流企业，包括马特公司、车船公司，还有一些小企业、小车队。第三种，第三方合同物流企业，主要是向客户提供一体化综合服务。这一页主要对这个行业进行一些更加深入的研究，因为第三方化工物流公司主要门槛很高，利润相对比较高，因为他有自己的技术跟门槛，然后跟客户的关系相对来说会比较稳定，对我们公司来说投资这样的行业，可以提供一个持续、稳定的市场的大环境，包括从行业本身来说，这是个优点。还有一个优点，这个市场会有一个，目前的集中度是比较分散，从刚刚看的曲线来说，整个行业会变得越来越集中，也会变得越来越专业，所以说增长不单单来源于行业本身增长，也有一些，比如说行业领头羊持续的占据更多的行业份额获得投资回报。

    可以看到，总结了一共在这个行业里面增长推力三块。第一块、来自政策监管层面。国家对整个行业规范度是有着越来越高的要求，而且变得越来越明确，所以说以前行业当中一些小型包括不规范的企业将会被淘汰，还有一些，相对来说体量不够的企业，由于安全门槛越来越高，他也会选择退出这个行业，对于我们背投企业会获得更多空间。第二点，来自于客户的需求层面。因为整个化工行业虽然利润是在逐步降低，但是这个行业正在走向集中化，也在变得越来越专业化，所以对于第三方物流企业来说，因为第三方化工物流公司市场化比较高，决策比较灵活，所以说能够在整个下轮转型当中也能抓到自己的利润。

    接下来从第三方化工物流公司自身能力提高来说。随着行业的成长，对于他们来说，我们人才的储备，包括像刚刚我也看到，有很多关于车联网、物联网等系统应用，包括企业本身资金积累，都能给投资企业本身带来很大的增长，这都是当初我们为什么选择投资这个行业的原因。我们这边在整个化学品物流里面可以有三个环节的公司，一个是货代，一个仓储，还有一个车队运输。投资的时候，其实不仅仅是看到这个行业的好处，也需要评估风险，对于化工品运输最大的危险就是运输，关于一些企业怎样规避风险，若何将风险控制做得好，企业将会在我们这边有更好的满意度。

    这是美国的一些，其实美国很多化工品事故都在生产层面，运输层面事故是比较少，这是当时做的财务分析，能看到在中国整个行业市值，PE还是会高于美国，美国市场对于第三方化工物流企业估值的。

    下面再分享一下，投资密尔克卫的经验。我们公司其实不仅仅是在给被投企业资本上注入，也在帮助他对于整个行业的整合，帮助他们做了一些并购，各位可能也听说了，在这个并购当中扮演的角色，前期搜索目标肯定是由被投企业自己承担，但是在他们执行并购以及投后整合方面，我们公司会有自己的经验，也是帮助被投企业在做并购的时候，帮他们估值，帮他们评估风险，并且在帮他们做一些在管理层面的整合，希望我们被投企业能够在行业当中继续发展得好，跟在座各位一起共同成长，谢谢大家!